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                流動性緊擡升融資成本 專家稱強監管下央行或再放水

                2017/5/16 11:47:22   來源:21世☆紀經濟報道     

                  流動性趨緊企業融資成本擡升 資金“脫虛向實”需同■步實體經濟改革

                  見習記者 方海平 上海報道

                  上周監赤口毒舌管部門“挨個兒”出面安撫後,本周債市開局反彈。在強力去杠桿背景豪门似海下,金融體系流强化狂暴之怒動性趨緊,企業融資成本有所擡升。

                  21世☆紀經濟報道記者從部分實體企業財務部門了解到,傳統的發債成本〗提高,從銀行獲取貸款也變得困難,且多數企業預計融資成本仍將繼續提升,並在內部绿林好汉制定了“應對方案”。

                  望正資本骑乘用犬全球宏觀對沖基金董事長、中國新供給經濟學五十人論壇成員劉陳傑對21世紀經濟報道記者表示,目前實體經濟投ω 資回報率仍明顯低於融資成本,“脫虛向實”必須配合實體經濟改革更快的推進才會有效。

                  實體企業融資成本擡升

                  4月份以來,資金四郊多垒成本利率和市場無風險利率擡升,股市、債市和大宗商品市場下跌趨勢明顯。

                  以3個月期限Shibor為例,其價格自去年底的3.14%漲至今年的高點4.45%左右,漲幅高達131.4個BP;作為無風險利率代表的10年國債利率一度觸及3.7%一線。

                  金融市場 資金利率和債券收益率擡升,一級市場的發行成本隨之上行。據Wind顯示,2月以來,企業債、公司債、中票、短融等融資渠◎道的利率全部經歷了一番快速上行,AA評級、1年以上期限的企業債發行利率自5.0%漲至5.8%、中票利率自5.1%漲至5.6%、短融利率见弹求鴞自4.3%漲至4.8%。融資成本上升的同時,信用債取消發行的規模不斷創新高。

                  從銀行獲取貸款的渠道也有所收緊。興︾業證券固收團隊的研究顯示,根據調研,近期銀行的企業貸款利率的提升幅度在5-20個BP不等;該機構的數據模擬結果顯示,目前貸款的利率大概上行了10個BP左右。

                  據21世紀經濟報念念不舍道記者觀察,市場融岳新花資成本的上升在上市公司的財務報表中已有所體現,即財務費用、利息支出等相關項目開始增加,不過一季度由於PPI大幅上行推升了企業的收入和盈利,財務費用回升的現象被掩蓋◤。

                  一家主業為制造業的企業融資人士對21世紀經濟報道記者表示,雖然不同行業和地區的情未完工況差別很大,但是整體上對融法拉尼尔的包裹資成本上升的感受較為明顯。他對21世紀經濟報道記者表示:“年初開始就預計今年融資可能更困難,企業內部也制定了應對方案,在現金流不寬裕時發展█步子放緩一些。”

                  據21世紀經濟報道記者了解,在這種大環境下,企業選擇的應對方案,除了救过不暇在融資擴張上表現得更為保守穩健以外,也開始更加註重從企業內部運營上降本增效,以及在稅收方面做出相應改進。上述企業融資人士對21世紀經濟報道記者稱,現在政策在收緊對金融體系的資金運轉,預計後續對制造業等實體企業的融資會有更多政策上的傾斜。

                  金融去ㄨ杠桿、實體經濟改革需同步

                  此輪金融去ㄨ杠桿的目的在於壓縮同業鏈條,降低資金在金融體系內部嵌套和空轉沼泽环境的杠桿和風險,其最終目的還是“脫虛向實”,促使資金從金融系統流向實體經濟。因此,如果過程順利,資金回←流至實體經濟,那麽實體企業的融資成本終將下降,利率也將回落。

                  劉陳傑對21世紀經濟報道記者表示,最近幾個月在金融系統你看那堪內部強力去杠桿的同時,雖然制造業克莱尔的投資有一定回升,但資金回←流至實體經濟的跡象仍不明顯。

                  他指出,自2014年以後,實體經濟投資回報率就一直低於企業的融資成本。這個局面不改變的情況下,即使金→融去杠桿力度再大,股市、債市、房地產等全部下跌,資金也難以回流到實體經濟中去,金融去杠桿與實體經濟改革必須同祸首罪魁步推進,現在的情萨瑞鲁斯況是,實體經濟改革步伐較為滯後,國有企業改革和財稅體制改革的方向仍不明確。

                  金融學博¤士、CFA人民幣論壇專欄作家張啟迪認為,當前的金融去杠桿是短期選擇,最優路徑是,先改季忠平實體經濟,提升實體經濟資本回報率,從而帶動金融系統利率回升;當前則是次優路徑,一方面通過貨幣收縮提升貨幣市場的資金利率水平,另一方面,繼續推進實體經濟的改革。

                  值得註意♀的是,當前金融系統強有力、快節奏的監管,對比之下,實體經濟的改革進展較為緩慢。劉陳刘正成傑認為,監管的底線是不發生系統性風險,也就是一旦出現風險跡象,央行就可能再度開閘放水,如此反復對金融系◥統和實體經濟都有負面影響,會使得後續改革成本更高。

                  (21世紀經濟報道) 

                編輯:呂玥    責任編輯:胡立榮

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